增持评级]文投控股(600715)半年报点评:中报业绩稳中有升 影视游

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增持评级]文投控股(600715)半年报点评:中报业绩稳中有升 影视游
* 来源 :http://www.expressaogospel.com * 作者 : * 发表时间 : 2017-11-17 17:15

  中报业绩稳中有升,影视游戏两大主业实现高增速扩张:2017 年上半年,公司实现营业收入12.77 亿元,同比增长49.63%;归母净利润3.50 亿元,同比增长45.14%;扣非后归母净利润3.49 亿元,同比增长45.00%。营业收入变动原因主要包括:1.影院电影放映及衍生业务收入5.36 亿元,主要由于影城规模扩大带来的票房收益增加所致; 2.影视投资制作业务、收入为人民币3.91 亿元,主要由于电影《功夫瑜伽》投资收入带动增长所致;3.游戏运营与研发业务收入为人民币2.10 亿元,主要由于公司规模发展使得业务条线增多,细分版块收入增加所致。

  打造多层次影城服务体系,实现精细化管理:2017 年上半年,耀莱影城的影院数量和银幕数量得到稳步增长,新开影院16 家,截止2017 年上半年共投入运营影城62 家。2017 年上半年新增银幕112 块,共计拥有银幕数量483块,比2016 年底增长了30.19%。升级10 家4DX 影厅、1 家ScreenX影厅以及1 家全新打造的杜比影院。2017 年上半年,耀莱影城实现票房4.5亿元,比上年同期增长33.53%;观影人次达1293.06 万,比上年同期增长28.02%。其中,耀莱五棵松店上半年票房和观影人次均位列全国第一,继续在全国单体电影院中保持领先。

  加大高品质电影作品的投资和制作规模,成龙品牌推动票房增长:影视投资制作及发行业务以全资子公司耀莱影视为运营主体。报告期内,耀莱影视出品上映了《功夫瑜伽》(票房17.53 亿)、《逆时营救》(票房2.01 亿)两部电影,同时收获高口碑、国际项与不俗票房。2017 年春节档上映的《功夫瑜伽》登顶国内春节档单片票房冠军,并打破海外多个地区华语电影票房纪录。

  公司以成龙高品质电影品牌为基础,在全球范围培养或与行业优秀团队合作,专注于投资、制作、发行品质高、投资规模较大的优秀电影作品。下半年,公司出品成龙重返好莱坞的影片《英伦对决》将于9 月30 日上映。除此之外,还投资并出品了《芳华》(冯小刚导演)、《英雄本色4》(进入后期制作)、《黄金兄弟》(正在拍摄中)、《神探蒲松龄》(2017 年下半年开拍)、《与青春有关的日子》等影片。

  精品化游戏研发,渠道+发行+运营布局游戏全产业链:在研发端,都玩网络定位于打造品质高、生命周期长的精品游戏,《攻城三国》、《龙城霸业》

  在VR 游戏方面,《鬼吹灯VR》获得游鼎,《魅夜》在HTCVIVEPORT 平台获得最佳前十名的成绩。在渠道端,截至2017 年上半年,葫芦侠系列APP的累计安装量突破1.1 亿。通过影游联动的方式,打造了年度热点IP《三生三世十里桃花》唯一正版页游。

  盈利预测:2017 年,公司将推进在影视、游戏方面的建设,并不断投资其他细分文化产业。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.42 元、0.45 元、0.50 元。考虑到公司游戏和影视两大主营业务之间的协同效应,给予公司2017年58 倍估值,对应目标价24.36 元,给予增持评级。